CQ9电子医药周周观 AI驱动医械走强创新药催化仍然可期

　　CQ9电子上周全指医药卫生指数上涨1.66%，上证综指上涨3.49%，医药跑输上证综指。上周A股市场，大盘继续放量上涨，

　　近期大盘几乎以每周100点的速度上涨，前期滞涨的科创规模指数近两周大涨，继创新药产业景气度后，在流动性驱动的加持下，通信计算机电子组成的TMT板块成为近期的绝对主线，截至上周五TMT成交额占比逼近18年以来的高点。

　　国内宏观政策方面，8月22日国务院常务会议指出要进一步强化财税金融等政策支持创新消费投资场景，优化消费投资环境，释放内需潜力促进消费。

　　海外方面，美联储主席在杰克逊霍尔央行年会讲话中表示利率调整空间已打开，9月美联储降息预期加强。

　　上周全指医药卫生指数跑输大盘，从行业子板块来看，医药内部也有大盘高切低的风格体现。医美、疫苗、药店板块受促消费政策导向影响上涨较多，但本质上属于估值和筹码集中度极低的板块在利好信息边际影响下的估值修复，该估值修复趋势能否持续还需关注后续边际利好能否带来“可以真正改善企业盈利”的一致预期以及企业盈利改善的真正落地。

　　医疗器械板块上周走势较强，除估值相对较低有估值修复的需求以及设备招投标数据底部有回升的态势外，AI联动带来的上涨效应是今年以来医疗器械上涨的新逻辑，今年以来医疗器械的走势与AI科技股相关性较大，春节之后受Deepseek影响，AI在医疗上的应用首先被市场认可，AI+器械智能化、AI+影像、AI+诊疗以及AI+基因数据对病症诊断等应用在技术上被认为是可实现的应用，而手术机器人和脑机接口技术更是AI及机器人在医疗器械中的高端应用。

　　医疗器械业务种类多样化，有些业务板块也许只有一两家上市公司，市场风格和上涨逻辑也呈现多样化。之前脑机接口受国内技术进步驱动有较大涨幅，但上周有所回调。

　　上周涨幅较多的是医疗设备，前期滞涨的设备标的、受美股获批MASH影响的相关个股、业绩偏底部且受招投标数据影响有业绩改善预期的设备等涨幅较多，总体更多的还是受市场高切低包括TMT板块内部高切低的风格影响带来的上涨，后续需要更多关注这些低估值板块业绩改善的兑现情况。

　　上周创新药板块稍有滞涨，除前期涨幅较多之外，8月份是创新药基本面催化真空期CQ9电子，加上此前创新药筹码密集，TMT等市场其他热点板块的崛起带来对创新药的抽水效应，板块近期以震荡为主。9、10月份，世界肺癌大会WCLC和欧洲肿瘤内科学会年会ESMO预计将有密集数据披露CQ9电子，同时，多个有BD预期的重磅品种也有望在年底前陆续落地。

　　虽近期未有重磅催化，但临床数据也屡有好消息公布，上周国内已有PD-L1/VEGF产品管线出海的非上市公司公布其PD-L1/VEGF-A双抗首个全球二期研究数据，针对初治广泛期小细胞肺癌，未确认客观缓解率（UORR）达86.8%，疾病控制率（DCR）100%，20mg/kg剂量组ORR达95.0%，数据亮眼。

　　今年以来创新药行情的根源或在于产品管线BD出海，BD出海本质上是中国创新药研发高效成果的突出重围，研发实力被认可带来了产业景气度向上的趋势，也让资本市场对创新药资产重新定价。创新药产业来看，我们依旧看好产业景气度带来的投资价值，相信并期待未来重磅数据和BD的兑现。

　　风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四CQ9电子、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险CQ9电子。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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